Puntos clave
- Los titulares suelen ir por detrás del precio. Normalmente el movimiento llega primero y la explicación se ajusta después.
- La escasa liquidez, y no la información nueva, explica buena parte de los movimientos espectaculares de corto plazo.
- Conviene preguntarse a quién beneficia que usted lea una noticia y si quien la escribe mantiene una posición.
- Los datos estructurales, como el hashrate, la dificultad y el comportamiento de los mineros, aportan información del lado de la oferta que la cobertura narrativa rara vez incluye.
La cobertura del mercado cripto tiene un problema estructural. Los precios se mueven constantemente, los calendarios de publicación son implacables y algo tiene que explicar el movimiento. El resultado es un género que suministra de forma fiable relatos causales seguros de sí mismos sobre hechos que, a menudo, no fueron causados por nada que resultara noticiable.
Esto no equivale a afirmar que toda la cobertura carezca de valor, incluida la nuestra. Es una afirmación de que leerla bien exige saber cómo se produce y qué deja fuera de manera sistemática.
La explicación suele llegar después del movimiento
En la mayoría de las redacciones la secuencia es la siguiente. El precio se mueve. Alguien lo advierte. Un redactor repasa los hechos del día en busca de algo que encaje. Aparece un titular que afirma que el movimiento ocurrió por causa de eso.
El problema es que, cualquier día, siempre hay un candidato. Comentarios regulatorios, una transferencia grande, la declaración de un directivo, un nivel técnico, un dato macroeconómico. Como siempre se puede encontrar una causa que encaje, encontrarla dice muy poco. Un diagnóstico útil consiste en fijarse en la frecuencia con la que la misma categoría de noticias acompaña movimientos en direcciones opuestas en semanas distintas.
Los mercados agregan las decisiones de muchos participantes que actúan por motivos en su mayoría invisibles. Un fondo que reequilibra su cartera según lo previsto, una posición apalancada que se liquida automáticamente, una tesorería que cubre un gasto: nada de esto genera titulares y, en conjunto, puede pesar mucho más que el relato al que se atribuye el movimiento.
La liquidez explica más que la narrativa
Si hay un concepto que mejora de inmediato la lectura de noticias, es la liquidez. La liquidez es la profundidad de las órdenes en reposo alrededor del precio actual. Cuando es profunda, las órdenes de tamaño considerable mueven el precio solo de forma moderada. Cuando es escasa, órdenes pequeñas lo mueven mucho.
La liquidez varía notablemente según la hora del día, el día de la semana, la plataforma y el activo. Suele adelgazar durante las horas tranquilas y los días festivos, y tiende a evaporarse justo cuando la volatilidad aumenta, porque los creadores de mercado amplían sus horquillas para protegerse. Eso produce un bucle de retroalimentación en el que un movimiento genera menos profundidad, que a su vez genera un movimiento mayor.
Si se añade apalancamiento, el bucle se estrecha. Cuando se liquidan posiciones apalancadas, la propia liquidación se convierte en una orden a mercado en la dirección del movimiento, lo que desencadena nuevas liquidaciones. Una cascada así puede parecer exactamente un juicio de mercado contundente sobre una noticia cuando en realidad es casi por completo mecánica.
Consecuencia práctica: antes de aceptar que un movimiento significa algo, conviene preguntarse si las condiciones eran de escasa liquidez y si el apalancamiento era elevado. Un movimiento espectacular en un mercado poco profundo aporta menos información que un movimiento moderado en uno profundo.
A quién beneficia que usted lea esto
Los medios financieros de todo el mundo tienen problemas de incentivos, y el sector cripto los tiene más que la mayoría. Algunos medios publican material patrocinado con el formato de una información periodística. Algunos comentaristas mantienen posiciones en aquello de lo que hablan. Parte de la cobertura procede de un comunicado de prensa redactado por una parte con interés directo, apenas reescrito.
Ayudan unos pocos hábitos. Fijarse en quién aparece citado y qué posee. Advertir cuándo un texto no contiene ninguna fuente identificada. Distinguir entre la información, que contiene afirmaciones verificables atribuidas a partes identificables, y la opinión, que contiene juicios personales. Comprobar si el medio publica una política de divulgación de conflictos de interés y si la aplica.
Conviene aplicar esto también a nosotros. Nuestra página de metodología expone de dónde proceden nuestras cifras y qué no pretendemos saber. Cualquier publicación que no esté dispuesta a publicar el equivalente está pidiendo una confianza que no se ha ganado.
Señales que aportan más información que los titulares
Algunos datos observables describen el estado del sistema y no el ánimo de los comentaristas. Ninguno de ellos predice el precio, y tratarlos como una predicción es un error. Son contexto.
Hashrate y dificultad
El hashrate describe cuánta capacidad de cómputo compite por producir bloques. La dificultad se ajusta para mantener los intervalos entre bloques cerca del objetivo. Juntos indican hasta qué punto está disputada la emisión y, de forma indirecta, cuán comprimidos están los márgenes de los mineros. Cuando la dificultad sube mientras el precio se mantiene plano, los ingresos por unidad de trabajo suelen caer, lo que presiona a los operadores con costos más altos. Esta es información del lado de la oferta que la cobertura de precios rara vez menciona. Publicamos las cifras actuales en el panel de minería.
Los mineros como vendedores estructurales
Los mineros pagan sus costos en moneda corriente y cobran en criptomoneda. Eso significa que una parte de la oferta recién emitida tiende a llegar al mercado con independencia de la opinión de nadie sobre la valoración. Es un requisito operativo, no un pronóstico. Entender esto es una de las razones por las que la cobertura de minería es un complemento útil de la cobertura de mercado y no un nicho dentro de ella. La calculadora de rentabilidad muestra hasta qué punto esos márgenes son sensibles al costo de la electricidad.
Comisiones y mempool
Los atascos de transacciones pendientes y los niveles de comisiones describen la demanda de espacio en los bloques. Son datos ruidosos y fáciles de malinterpretar, pero al menos describen actividad y no sentimiento.
Dónde está el volumen
La calidad del volumen reportado varía enormemente de una plataforma a otra. Un precio en un exchange de poca liquidez no equivale al mismo precio en uno profundo, y las cifras agregadas pueden estar dominadas por actividad que no sería ejecutable con volúmenes grandes.
Reglas prácticas
Separar el hecho de la interpretación. ¿Qué ocurrió de forma verificable y qué es inferencia?
Desconfiar de las causas únicas. Los movimientos reales suelen tener varios factores contribuyentes, en su mayoría inobservables.
Tratar las cifras redondas y los adjetivos dramáticos como señales sobre quien escribe, no sobre el mercado.
Preguntarse qué tendría que ser cierto para que la explicación ofrecida fuera errónea, y si alguien lo comprobó.
Advertir las ausencias. Si un texto nunca menciona la liquidez, el apalancamiento o quién está al otro lado de la operación, está describiendo un gráfico y no un mercado.
Dar más peso a los cambios en las reglas y las restricciones que a los cambios de sentimiento, porque las restricciones alteran lo que es posible.
Lo que esto no es
Nada de lo anterior es un método de trading, y leer mejor las noticias no hará que nadie obtenga beneficios. Los precios siguen siendo difíciles de pronosticar por razones que nada tienen que ver con la calidad de la dieta informativa de cada uno. De lo que se trata aquí es de no dejarse engañar, un objetivo más limitado y más alcanzable que acertar con la dirección.
Para las definiciones de los términos utilizados aquí, consulte el glosario, y para datos por activo consulte monedas y mercados. Nada de lo publicado en este sitio constituye asesoramiento financiero.
Preguntas frecuentes
¿Por qué la razón que se ofrece para un movimiento de precio suena tan a menudo convincente y luego resulta ser incorrecta?
Porque se escribe al revés. Un periodista ve que el precio se ha movido y busca una causa plausible entre los hechos del día, y siempre hay algo disponible. Esto produce explicaciones internamente coherentes y sin valor predictivo, y por eso la misma categoría de noticias puede acompañar una subida una semana y una caída la siguiente. Los mercados están formados por muchos participantes que actúan por motivos en su mayoría inobservables, incluidas liquidaciones forzosas y reequilibrios de cartera que nada tienen que ver con ningún titular. Conviene tratar las explicaciones de causa única como hipótesis, no como conclusiones.
¿Qué tiene que ver la liquidez con la forma de leer las noticias?
La liquidez determina cuánto movimiento de precio produce una cantidad dada de compras o ventas. En condiciones de poca profundidad, como los fines de semana y las horas tranquilas, una orden moderada puede mover el precio de forma brusca porque hay poco en el libro de órdenes para absorberla. El movimiento resultante atrae después una explicación narrativa aunque no haya ocurrido nada informativo. Si se sabe que un mercado es poco líquido, conviene descontar en consecuencia los movimientos espectaculares. A la inversa, un movimiento pequeño con liquidez profunda puede representar mucha más convicción genuina que un movimiento grande en un mercado poco profundo.
¿Cómo pueden ayudar los datos de minería a leer las noticias de mercado?
Los mineros son vendedores estructurales. Incurren en costos en moneda corriente y reciben las recompensas de bloque en criptomoneda, de modo que una parte de la oferta recién emitida tiende a llegar al mercado por necesidad operativa y no por opinión. El hashrate y la dificultad describen cuánta capacidad compite por esa emisión y, por tanto, cuán estrechos se han vuelto los márgenes. Nada de esto predice el precio, pero describe una presión persistente del lado de la oferta que la cobertura centrada en el precio suele ignorar por completo. Nuestro panel publica estas cifras para que se pueda observar la red y no solo el gráfico.
¿Hay noticias que realmente muevan los mercados?
Sí, aunque menos de las que sugiere el volumen de cobertura. Los cambios en las reglas bajo las que opera un mercado, la información creíble sobre la solvencia de una plataforma o contraparte grande y los cambios de protocolo que alteran la emisión o la seguridad tienden a importar porque cambian lo que es posible, no cómo se siente la gente. Incluso entonces, la reacción depende de lo que ya se esperaba. Los hechos ampliamente anticipados suelen estar reflejados en parte en el precio antes de producirse, y por eso un anuncio que coincide con las expectativas puede provocar una respuesta apagada o contraria.
Crypto writer at Cryptocurrency Miners.
