Die wichtigsten Punkte
- Die Treffsicherheit von Prognosen wird fast nie nachgehalten, sodass selbstbewusste Prognostiker keinen Preis dafür zahlen, falschzuliegen.
- Der Kurs spiegelt bereits breit bekannte Informationen wider, weshalb öffentlich verfügbare Argumentation selten einen Vorteil verschafft.
- Genaue Kursziele und Termine signalisieren Selbstsicherheit, nicht Wissen. Vagheit ist oft ehrlicher.
- Lesen Sie stattdessen die Zwänge: Emission, Miner-Ökonomie, Liquiditätstiefe und Hebel beschreiben das System, statt seinen nächsten Schritt zu erraten.
Suchen Sie danach, wohin sich eine große Kryptowährung entwickelt, und Sie werden keinen Mangel an Antworten finden. Konkrete Zahlen, konkrete Monate, mit Überzeugung vorgetragen. Was Sie daneben so gut wie nie finden, ist eine Aufstellung darüber, wie die früheren Prognosen derselben Quelle ausgegangen sind.
Dieses Fehlen ist die ganze Geschichte. Dieser Beitrag erklärt, warum es wirklich schwierig ist, einen Assetkurs zu prognostizieren, warum die Prognosebranche dennoch fortbesteht und was stattdessen lesenswert ist.
Warum Prognosen grundsätzlich schwierig sind
Der Kurs enthält das öffentliche Argument bereits
Ein Marktpreis ist das Ergebnis vieler Teilnehmer, die auf Basis ihres Wissens handeln. Sobald Informationen breit verfügbar werden, schlagen sie sich in der Regel schnell im Kurs nieder. Deshalb verschafft eine Argumentation, die vollständig auf öffentlichen Informationen beruht, selten einen Vorteil: Alle, die sie lesen, können ebenfalls danach handeln, und genau dieses Handeln bewegt den Kurs.
Kryptomärkte sind in mancher Hinsicht weniger effizient als große etablierte Märkte, weshalb einige Teilnehmer durchaus Vorteile finden. Diese Vorteile stammen jedoch meist aus Geschwindigkeit, Infrastruktur oder Informationen, die nicht in einem veröffentlichten Artikel stehen. Wenn ein überzeugendes Argument in einem frei zugänglichen Artikel steht, sind seine Implikationen in der Regel nicht mehr verfügbar.
Die maßgeblichen Treiber sind nicht beobachtbar
Große Kursbewegungen entstehen häufig aus Flüssen, die niemand außerhalb der Beteiligten sehen kann. Portfolio-Umschichtungen, erzwungene Liquidation gehebelter Positionen, Treasury-Operationen, Änderungen beim Zugang zum Bankensystem oder ein einzelner Großhalter, der sein Engagement reduziert. Nichts davon ist im Voraus sichtbar, und kein Chart enthält es.
Reflexivität
Finanzmärkte sind keine passiven Systeme, die vermessen werden. Prognosen beeinflussen Verhalten, Verhalten beeinflusst den Kurs, und der Kurs beeinflusst die nächste Runde von Prognosen. Eine weit geteilte Erwartung kann ihr eigenes Ergebnis eine Zeit lang teilweise selbst herbeiführen und sich dann heftig umkehren, wenn die Positionierung überfüllt ist. Das macht den Gegenstand der Prognose auf eine Weise instabil, wie es physikalische Systeme nicht sind.
Regimewechsel
Zusammenhänge, die eine Zeit lang galten, hören auf zu gelten. Korrelationen mit anderen Anlageklassen treten auf und verschwinden. Ein Modell, das auf ein Regime angepasst wurde, wird hervorragend aussehen, bis sich die Bedingungen ändern – dann versagt es. Weil Regimewechsel erst im Nachhinein erkennbar sind, überzeichnet die Backtest-Performance systematisch, was eine Methode künftig liefern wird.
Warum schlechte Prognosen überleben
Der Prognosewirtschaft fehlt es an Rechenschaft. Prognosen sind billig zu produzieren, emotional befriedigend zu konsumieren und werden fast nie überprüft. Eine gescheiterte Prognose wird stillschweigend durch eine neue ersetzt, und niemand führt Buch.
Auswahleffekte verstärken das. Wenn genügend Prognostiker genügend unterschiedliche Aussagen treffen, werden einige eine bedeutende Bewegung rein zufällig richtig treffen. Diese wenigen werden im Nachhinein prominent hervorgehoben, was den Eindruck erzeugt, treffsichere Prognosen seien erreichbar und ihre Urheber ließen sich im Voraus identifizieren.
Auch die Verbreitung spielt eine Rolle. Kühne, konkrete Behauptungen verbreiten sich weiter als vorsichtige. Ein Artikel, der sagt, eine Bandbreite von Ergebnissen sei plausibel und die Unsicherheit sei groß, ist nach jeder Engagement-Kennzahl das schlechtere Produkt – selbst dann, wenn er die Wirklichkeit zutreffender beschreibt.
Und manche Prognosen sind überhaupt keine Versuche, richtig zu liegen. Wer eine Position hält, profitiert davon, wenn andere seine Sicht teilen. Das macht nicht jeden bullischen oder bärischen Kommentator unehrlich, aber es bedeutet, dass der Anreiz zu veröffentlichen nicht immer der Anreiz ist, richtig zu liegen.
Prognosen nützlicher lesen
Wenn Sie sie schon lesen, helfen ein paar Prüfungen. Ist ein Zeithorizont angegeben? Eine Prognose ohne Zeithorizont kann nicht falsch sein. Gibt es eine Bandbreite und eine Wahrscheinlichkeit oder nur eine einzelne Zahl? Einzelne Zahlen signalisieren Selbstsicherheit, nicht Wissen. Werden die Bedingungen genannt, unter denen die Prognose falsch wäre? Echte Analyse gibt an, was sie widerlegen würde. Gibt es eine öffentliche Aufzeichnung früherer Aussagen, einschließlich der Fehlschläge? Und legt die Autorin oder der Autor eine eigene Position offen?
Die meisten Prognoseinhalte scheitern an mehreren dieser Punkte. Das ist kein Grund, allen gegenüber zynisch zu sein, aber ein Grund, sie entsprechend zu gewichten.
Was Sie stattdessen lesen sollten
Die Alternative zur Prognose ist nicht Passivität. Sie besteht darin, die Zwänge und die Mechanik des Systems zu studieren, die im Gegensatz zu künftigen Kursen beobachtbar sind.
Emission und Angebotsmechanik
Wie viel neues Angebot entsteht, nach welchem Zeitplan und unter welchen Regeln. Das ist durch das Protokoll festgelegt und nicht durch Meinungen, was es zu einer der wenigen tatsächlich wissbaren Tatsachen in diesem Bereich macht.
Miner-Ökonomie
Beim Mining trifft neues Angebot auf reale Kosten. Betreiber bezahlen Strom und Hardware in gewöhnlicher Währung und erhalten Coins, sodass ein Teil der Emission aus betrieblicher Notwendigkeit heraus in der Regel auf den Markt gelangt. Wenn die Difficulty steigt, ohne dass die Erlöse entsprechend zulegen, schrumpfen die Margen, und Kapazitäten mit höheren Kosten geraten unter Druck. Das ist ein struktureller Druck, den zu verstehen sich lohnt, und er ist im Voraus sichtbar statt erst im Nachhinein erschließbar. Aktuelle Netzwerkzahlen finden Sie auf unserem Mining-Dashboard, und der Rentabilitätsrechner zeigt, wie stark die Ergebnisse mit dem Strompreis schwanken.
Liquidität und Hebel
Wie tief die Orderbücher sind und wie viel Hebel ausstehend ist, sagt Ihnen, wie heftig sich der Markt bei einer gegebenen Flussmenge bewegen kann. Es sagt Ihnen nichts über die Richtung. Es sagt Ihnen aber etwas über die mögliche Größenordnung von Bewegungen, was für Risikozwecke wohl brauchbarer ist als eine Richtungsvermutung.
Regeln und Zugang
Änderungen daran, was Institutionen halten dürfen, wie Handelsplätze arbeiten müssen und wie Teilnehmer Zugang zum Markt erhalten, verändern den Kreis der möglichen Verhaltensweisen. Diese bewegen sich langsamer und sind besser dokumentiert als Stimmung.
Protokolländerungen
Änderungen an Konsens, Emission oder Gebührenmechanik verändern das System selbst. Sie werden im Voraus angekündigt und öffentlich diskutiert, was sie zu den besser analysierbaren Ereignissen macht. Hintergründe zu den zugrunde liegenden Mechanismen finden Sie unter Blockchain-Technologie und Lernen.
Die ehrliche Position
Niemand auf dieser Website weiß, wohin sich irgendein Kurs entwickelt, und wir veröffentlichen keine Kursziele. Verantwortungsvoll möglich ist, den Zustand des Netzwerks zu beschreiben, die Mechanik zu erklären, die Angebot und Kosten prägt, und die Grenze zwischen Messung und Schlussfolgerung klar zu benennen. Diese Grenze legen wir in unserer Methodik dar.
Unsicherheit ist kein Versagen der Analyse. Sie ist eine zutreffende Beschreibung der Lage, und Inhalte, die sie verbergen, verkaufen Beruhigung statt Information. Nichts hiervon ist eine Finanzberatung, und kein irgendwo auf dieser Website beschriebenes Ergebnis sollte als gesichert betrachtet werden. Für Daten je Asset siehe Coins und Märkte.
Häufig gestellte Fragen
Wenn Prognosen so unzuverlässig sind, warum gibt es dann so viele davon?
Weil die Nachfrage danach enorm ist und die Kosten des Falschliegens nahe null liegen. Unsicherheit ist unangenehm, und eine selbstbewusste Zahl lindert dieses Unbehagen wirksamer als eine ehrliche Beschreibung einer Wahrscheinlichkeitsverteilung. Zugleich führt fast niemand Buch. Prognosen werden veröffentlicht, vergessen und durch neue ersetzt, sodass der Ruf eines Prognostikers davon abhängt, wie überzeugend er klingt, und nicht von einer gemessenen Erfolgsbilanz. Nimmt man die aufmerksamkeitsgetriebene Verbreitung hinzu, bei der kühne Behauptungen weiter reisen als vorsichtige, zeigen die Anreize klar in Richtung mehr Prognosen und mehr Selbstsicherheit.
Ist die technische Analyse dann nutzlos?
Nicht nutzlos, aber häufig überhöht dargestellt. Ein Teil dessen, was sie untersucht, ist real: Liquidität sammelt sich nahe offensichtlicher Marken, und viele Teilnehmer beobachten dieselben Charts, sodass das Verhalten rund um diese Marken kurzfristig teilweise selbsterfüllend werden kann. Was sie nicht leisten kann, ist, allein aus der Kurshistorie verlässliche Prognosen zu liefern, und ihre Flexibilität ist ein Problem. Es gibt so viele Indikatoren und Zeitfenster, dass sich im Nachhinein für nahezu jede Schlussfolgerung ein stützendes Muster finden lässt. Als Rahmen für die Risikosteuerung und die Festlegung von Ausstiegen ist sie besser vertretbar denn als Prognosemaschine.
Sagen On-Chain- oder Mining-Daten den Kurs besser voraus?
Sie sagen den Kurs nicht voraus, und wer sie so darstellt, verspricht zu viel. Was sie leisten, ist eine Beschreibung des Systemzustands, die in der narrativen Berichterstattung meist fehlt. Difficulty und Hashrate zeigen an, wie viel Kapazität um die Emission konkurriert und wie stark die Margen zusammengeschrumpft sind. Emissionspläne legen das Tempo des neuen Angebots fest. Die Miner-Ökonomie erklärt eine dauerhafte Quelle strukturellen Verkaufsdrucks. Das ist nützlich, um Bedingungen und Zwänge zu verstehen. Sie in ein Kursziel zu übersetzen, führt genau jene falsche Präzision wieder ein, die Prognosen von vornherein unzuverlässig macht.
Wie sähe eine wirklich ehrliche Prognose aus?
Sie würde eine Bandbreite statt eines Punktwerts angeben, ausdrückliche Wahrscheinlichkeiten beifügen, einen Zeithorizont nennen, die Bedingungen benennen, unter denen sie als falsch gelten würde, und dort veröffentlicht werden, wo sie später anhand einer öffentlichen Aufzeichnung der früheren Aussagen des Prognostikers bewertet werden kann. Sie würde außerdem einräumen, dass der größte Teil der Schwankung aus Faktoren stammt, die niemand im Voraus beobachten kann. Solche Prognosen gibt es, sie sind aber selten – teils weil sie sich weit weniger befriedigend lesen als eine konkrete Zahl, und teils weil sie den Prognostiker dem Gemessenwerden aussetzen.
Crypto writer at Cryptocurrency Miners.
