Ключевые выводы
- Технический анализ описывает поведение цены и позиционирование; он не объясняет причины и не может сказать, сколько что-либо стоит.
- Фундаментальный анализ описывает эмиссию, использование сети и расходы на безопасность; о сроках он говорит мало, а о ближайшей неделе — ничего надёжного.
- Майнинг — точка пересечения обоих подходов: майнеры платят по счетам за электроэнергию в фиате, и это делает их структурными продавцами независимо от того, как выглядит график.
- Обе дисциплины — это схемы для упорядочивания неопределённости, а не машины для производства прогнозов. Ни одна из них сама по себе не является стратегией.
Спросите двух человек, почему криптоактив сдвинулся в цене, и вы часто получите два совершенно разных типа ответа. Один будет говорить о тренде, поддержке, объёме и импульсе. Второй — о графиках эмиссии, использовании сети, расходах на безопасность и о том, кто обязан продавать при любых обстоятельствах. Это две большие традиции рыночного анализа, и изрядная доля путаницы вокруг них возникает из-за того, что их воспринимают как конкурирующие машины для предсказаний, а не как два разных способа описания.
Всё изложенное ниже носит образовательный характер. Это не стратегия для копирования и не финансовый совет. Задача уже и полезнее: показать, что каждая из дисциплин измеряет на самом деле, что она в принципе способна вам сообщить и в какой момент каждая из них незаметно перестаёт работать.
Что такое технический анализ на самом деле
Технический анализ — это изучение цены и данных, которые идут с ней рядом: объёма, волатильности, глубины стакана, открытого интереса, ставок финансирования. Он не делает никаких утверждений о том, сколько стоит сеть. Его рабочее допущение гораздо уже. Он исходит из того, что след уже совершённых участниками действий несёт информацию о том, как они позиционированы сейчас, а позиционирование формирует то, что обычно происходит дальше.
Почти весь привычный инструментарий вытекает из этого единственного допущения. Скользящая средняя — это сглаживающий механизм, который делает направление недавних цен читаемым, убирая шум. Уровень поддержки или сопротивления отмечает цену, на которой ранее прошло много сделок, исходя из логики, что у покупавших или продававших там остались незакрытые дела. Осциллятор сравнивает недавнее движение с его же недавним диапазоном, чтобы описать, было ли движение необычно быстрым. Ничто из этого не является прогнозом. Это сжатия истории, а всякое сжатие что-то отбрасывает.
Что он действительно может вам сказать
При аккуратном применении технический анализ хорош в описании. Он может показать, находится ли актив в тренде или пилит вбок, расширилась волатильность или схлопнулась и где рынок ранее находил достаточно встречного интереса, чтобы остановиться. Он может показать, как один актив ведёт себя относительно другого на одном и том же отрезке, — это часто информативнее, чем каждый из них по отдельности. Наш обзор рынков и отдельные страницы монет существуют прежде всего для того, чтобы такое сравнение было возможно.
Самый недооценённый его вклад — вовсе не генерация сигналов. Он в том, что график даёт естественные точки, в которых можно заранее определить, что вы ошиблись. Если ваши рассуждения опираются на удержание уровня, то пробой уровня — конкретное наблюдаемое событие. Это выигрыш в дисциплине, а не в предсказании.
Чего он сказать не может
Технический анализ не может объяснить, почему что-либо произошло. Крупная свеча выглядит одинаково независимо от того, вызвана ли она объявлением о смене политики, каскадом принудительных ликвидаций или ребалансировкой одного-единственного участника. Он не может сказать, сколько актив стоит, потому что не содержит о самом активе никакой информации, кроме истории его цены.
Он также не способен сделать неоднозначный график однозначным. Паттерны гораздо легче опознать, когда исход уже известен, и один и тот же ценовой ряд допускает несколько противоречащих друг другу прочтений — в зависимости от выбранного таймфрейма и параметров. Поскольку индикаторы представляют собой математические преобразования цены, а не новую информацию, наложение пяти индикаторов не даёт вам пяти независимых мнений. Оно даёт одно мнение, повторённое пять раз, — и это ощущается значительно убедительнее, чем есть на самом деле.
Что такое фундаментальный анализ на самом деле
На фондовом рынке у фундаментального анализа есть чёткий якорь: компания генерирует денежные потоки, и можно спорить об их размере и устойчивости. У публичных криптосетей универсального аналога нет — именно поэтому фундаментальная работа здесь по-настоящему сложнее и именно поэтому многое из того, что подаётся как фундаментальный анализ, на деле оказывается сторителлингом с приложенной таблицей.
То, что поддаётся измерению, обычно распадается на несколько групп. Есть эмиссия: сколько нового предложения поступает за единицу времени, по какому графику и можно ли этот график изменить. Есть использование: фактически уплаченные комиссии, объём расчётов и активность, которая кому-то чего-то стоит, — это важно, потому что метрики, которые ничего не стоит раздуть, рано или поздно будут раздуты. Есть бюджет безопасности: сколько сеть тратит на то, чтобы атака на неё оставалась дорогой, и кто в конечном счёте это оплачивает. И есть картина владения: запасы казначейства, клиффы вестинга и графики разблокировок, которые определяют, обязаны ли по договору крупные объёмы предложения стать доступными для продажи. Термины, которые здесь постоянно всплывают, собраны в нашем глоссарии.
Взгляд со стороны майнинга
Именно в майнинге фундаментальный анализ становится необычно конкретным, и именно поэтому на этом сайте он рассматривается как первостепенная тема, а не как ниша. Эмиссия сети на Proof of Work (доказательство работы) достаётся майнерам, которые платят за электроэнергию, хостинг и оборудование в фиатной валюте, а вознаграждение получают в добываемом активе. Это несовпадение делает майнеров структурными продавцами: часть вновь выпущенных монет, как правило, конвертируется на постоянной основе просто для того, чтобы поддерживать работу, а давление в сторону конвертации обычно растёт, когда маржа сжимается.
Это описание потока, а не прогноз направления. Но это поток, который график вам показать не может, и он меняется вместе с хешрейтом, сложностью и стоимостью энергии. Соответствующие взаимосвязи видны на нашей панели майнинга, а посмотреть, как затратная сторона реагирует на разные вводные, можно с помощью калькулятора доходности майнинга. Стоит подчеркнуть, что любая такая цифра — это оценка, построенная на допущениях, которые задаёте вы сами. У сетей, которые обеспечивают свою безопасность иначе, структура затрат совершенно другая; об этом мы пишем в материале Proof of Work против Proof of Stake (доказательство доли).
Чего фундаментальный анализ сказать не может
Он не может сказать «когда». Структурное наблюдение может оставаться верным и невознаграждённым очень долго, а рынки вполне способны игнорировать навес предложения — вплоть до момента, когда внезапно перестают его игнорировать. Ему также не хватает надёжного якоря: без денежных потоков нет общепринятого метода перевода сетевой активности в справедливую стоимость, поэтому большинство моделей оценки в этой сфере — это сравнения, наряженные в расчёты.
Качество данных — тоже постоянная проблема. Ончейн-метрики прозрачны, но не самообъясняющи, а такие показатели, как число адресов или суммарное количество транзакций, любой заинтересованный может дёшево раздуть. К заявленным биржевым объёмам торгов по схожим причинам давно относятся скептически. Понимание того, откуда взялась цифра, — часть анализа; поэтому мы публикуем свою методологию.
Типичные способы ошибиться — в обоих подходах
- Подгонка под нарратив. Выбор таймфрейма, индикатора или метрики, которые подтверждают вывод, к которому вы уже пришли.
- Иллюзия точности. Цифра, приведённая с двумя знаками после запятой, не точнее, чем допущения, из которых она получена.
- Заимствованная уверенность. Принятие чужой позиции без принятия чужой логики, чужого горизонта и чужой готовности оказаться неправым.
- Ошибка выжившего. Примеры того, как метод сработал, задним числом всегда легко найти; о неудачах пишут редко.
Как пользоваться и тем и другим честно
Самая ценная привычка в обеих дисциплинах — заранее, до того как что-либо произойдёт, записать, какое наблюдение сообщит вам, что ваше прочтение было ошибочным. Схема, которую невозможно опровергнуть, — это не анализ, а предпочтение. Отделяйте описание от прогноза: сказать, что актив находится в нисходящем тренде, — это утверждение о прошлом, а сказать, что тренд продолжится, — ставка с неопределённым исходом.
Наконец, относитесь к обеим традициям как к способам упорядочить неопределённость, а не устранить её. Ни одна из них сама по себе не даёт стратегии и ни одна не заменяет заранее принятого решения о том, сколько вы готовы потерять. Если вы в начале пути, материалы в нашем разделе «Обучение» и руководства по трейдингу для начинающих закрывают базу до того, как что-либо из перечисленного станет применимым на практике. Ничто на этой странице не является рекомендацией что-либо покупать или продавать.
Часто задаваемые вопросы
Один из двух подходов лучше другого?
Они отвечают на разные вопросы, поэтому выстраивать их по ранжиру — категориальная ошибка. Технический анализ описывает текущее состояние рынка: в тренде он или в диапазоне, спокоен или резок и где ранее участники торговали крупными объёмами. Фундаментальный анализ описывает механику, лежащую ниже: как поступает новое предложение, для чего используется сеть, кто оплачивает её безопасность. Трейдер, работающий на горизонте часов, и исследователь, работающий на горизонте лет, не спорят друг с другом — они смотрят на разные объекты. Настоящая ошибка — использовать один подход для ответа на вопрос, для которого он никогда не предназначался.
Графические паттерны работают потому, что предсказывают, или потому, что за ними все следят?
Правдоподобны оба объяснения, и разделить их на данных, доступных розничному наблюдателю, трудно. Уровень становится значимым отчасти потому, что на нём ранее прошло много сделок, и отчасти потому, что многие участники смотрят на одно и то же круглое число или на одну и ту же скользящую среднюю и действуют исходя из этого. Второй механизм рефлексивен: паттерн работает, пока в него верит достаточное число людей, и перестаёт работать, когда вера пропадает. Именно поэтому паттерны выглядят гораздо чище задним числом, чем у правого края живого графика.
Почему в разговоре об анализе заходит речь о майнинге?
Потому что майнеры — одна из немногих групп участников, чьё продающее поведение вынуждено структурно, а не является дискреционным. Электроэнергия, хостинг и финансирование оборудования оплачиваются в фиатной валюте, тогда как выручка приходит в добываемом активе. Из-за этого несовпадения часть вновь добытых монет, как правило, регулярно конвертируется для покрытия расходов, а давление в сторону конвертации обычно усиливается, когда маржа сжимается. Это не предсказывает цену. Но это описывает устойчивый поток, которого чисто графический взгляд никогда не увидит, — и поэтому он относится к фундаментальной колонке.
Можно ли объединить оба подхода и получить более надёжный сигнал?
Объединение обычно улучшает понимание и не обязательно повышает точность. Добавляя вторую схему, вы добавляете и второй набор допущений, и легко скатиться к тому, чтобы просто собирать те показания, которые согласуются с уже имеющимся у вас взглядом. Более честное применение такой комбинации — использовать её как источник разногласий: когда структурная картина и ценовая картина указывают в разные стороны, это напряжение само по себе есть информация о том, насколько ситуация на самом деле неопределённа. Согласие между схемами стоит воспринимать как утешение, а не как подтверждение.
Crypto writer at Cryptocurrency Miners.
